2024年8月5日，離岸人民幣兌美元匯率出現(xiàn)了顯著的升值。開盤時，離岸人民幣兌美元匯率一度升至7.1150，創(chuàng)1月以來新高，早間拉升近500點，最高報7.1136 。此外，人民幣兌美元中間價報7.1345，上調(diào)31點，而上一個交易日的中間價為7.1376 。

上周，離岸人民幣兌美元大漲逾1500點，周內(nèi)反彈近2%；在岸人民幣兌美元拉升超千點，周內(nèi)回升逾1%。

7月以來，外部環(huán)境開始朝著有利于人民幣匯率的方向變化。目前衍生品市場已基本定價美聯(lián)儲將在9月進行首次降息，降息交易的直接影響是美債收益率的下行和美元的回落。7月美元指數(shù)有所回落，而美元利率的下行則令中美利差改善。這都給予人民幣匯率一定支持。

避險情緒導(dǎo)致的外匯套息交易平倉，也是人民幣匯率走強的重要因素。中金公司外匯研究專家李劉陽表示，避險情緒上升后，套息頭寸的波動性上升，收益穩(wěn)定性下降，因此也面臨一定規(guī)模的降杠桿需求。因此，作為套息交易融資貨幣的日元、瑞士法郎在近期相對表現(xiàn)更好。在外部環(huán)境的帶動下，人民幣匯率近期的彈性上升，也觸發(fā)了一定程度的套息空頭平倉，從而加大了彈性。

人民幣匯率雙向波動的彈性可能會有所增加。長期來看，人民幣匯率走勢一方面取決于中國經(jīng)濟預(yù)期的修復(fù)和利率的走向；另一方面則更取決于海外經(jīng)濟金融形勢的變化。在本輪海外的經(jīng)濟擴張周期中，人民幣更多被用作融資貨幣。因此，如果未來海外的資產(chǎn)回報下降，波動性系統(tǒng)性上升，這就將有利于跨境資本的回流和人民幣的走強。因此，未來人民幣匯率的系統(tǒng)性升值的條件或與海外經(jīng)濟和利率的下行周期重合。

李劉陽表示，外部環(huán)境的變化導(dǎo)致套息交易平倉以及穩(wěn)匯率政策發(fā)力或是人民幣匯率近期反彈的兩個主要原因。

人民幣匯率走強，中國資產(chǎn)的配置吸引力正得到全球資金的關(guān)注。

隨著市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期上升，全球資金流動性有所改善，預(yù)計下半年北向資金流入將顯著增加，為A股市場流動性的改善提供重要支持。

開源證券策略部首席分析師韋冀星認為，海外的資金寬松可能會引起美債收益率的下降和美元指數(shù)的回落，這將有助于緩解人民幣的貶值壓力并吸引外資重返A(chǔ)股，進而推動A股市場的增長和核心資產(chǎn)的回升。

此外，國際上的寬松貨幣政策也可能減少對國內(nèi)政策的制約，使國內(nèi)的貨幣政策更具靈活性，有利于促進經(jīng)濟增長，房地產(chǎn)、銀行等相關(guān)行業(yè)有望迎來反彈。

全球降息周期有望全面開啟的預(yù)期，也將推動了離岸人民幣的升值。

瑞士央行在2024年3月和6月兩次降息以促進經(jīng)濟增長，引發(fā)瑞士法郎貶值。瑞典央行5月結(jié)束緊縮政策并降息，旨在經(jīng)濟支持。歐洲央行6月首次降息，考慮進一步行動。英國央行8月降低利率，但對未來政策方向未作明確指引。加拿大央行自6月以來累計降息50個基點，預(yù)計繼續(xù)降低隔夜利率。美聯(lián)儲保持利率不變，但市場預(yù)計年內(nèi)將降息，特別是9月可能行動。

從投資價值的角度分析，與美股相比，A股和港股市場目前更具吸引力。

中國銀河證券的策略分析師兼策略組組長楊超指出，隨著美聯(lián)儲可能的降息舉措臨近，預(yù)計全球?qū)⑦M入一輪全面的降息周期。盡管中國經(jīng)濟面臨波動，但其長期趨勢依然向好，因此A股市場有望實現(xiàn)增長。同時，港股在全球股市中的估值相對較低，預(yù)示著其具有較大的回升潛力。

人民幣匯率的走強主要得益于幾個因素：首先，美元指數(shù)的回落；其次，中國穩(wěn)增長政策的加碼，政策重心向“穩(wěn)增長”傾斜，提升了市場對中國經(jīng)濟的信心；最后，中國的貿(mào)易順差在6月達到990億美元，創(chuàng)下歷史單月新高，為人民幣匯率提供了穩(wěn)健的基礎(chǔ) 。

東海證券表示，日本加息，美聯(lián)儲提及降息，短期內(nèi)均會推動美元走弱，人民幣走強的趨勢可能會持續(xù) 。

分析認為，從基本面來看，經(jīng)濟預(yù)期差利好人民幣，美聯(lián)儲降息預(yù)期增強，美國7月制造業(yè)PMI不及預(yù)期，中國經(jīng)濟預(yù)期穩(wěn)定；中美利差中性，人民銀行采取了一系列寬松貨幣政策，包括下調(diào)貸款市場報價利率（LPR)和逆回購操作利率，以支持經(jīng)濟增長；美國利率回落；貿(mào)易政策不確定性為中性 。

展望后市，盡管政策逆周期因子對人民幣提供了一定的支撐，但在全球經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜化的背景下，匯率波動性可能加大。