概述

本月鐵礦石價格震蕩下跌后小幅反彈，整體均價表現(xiàn)為下跌走勢。其中鐵礦石價格方面，青島港PB粉價格跌幅大于62%澳粉指數大于新交所掉期主力合約大于鐵礦石期貨主力合約。

62%指數均價自月初的95.75美元/干噸短暫反彈至96.05美元/干噸后，隨后回落至93.6美元/干噸，月中跌至新低91.95美元，月末有所回彈。

6月均值93.83美元/噸，環(huán)比下跌5.24美元/噸。月內鐵礦基差、月差收縮，內外價差走擴。

6月中美倫敦談判收效甚微，美聯(lián)儲6月會議下調明年降息次數，并充分表達未來的不可預測，國內5月經濟數據顯示通縮繼續(xù)，固定資產投資增速回落，內需仍體現(xiàn)出走弱風險；

產業(yè)端，基本面成材需求仍有韌性、鐵水產量維持高位，鐵礦整體去庫；自身基本面來看，6月鐵礦進入季節(jié)性發(fā)運沖量階段，全球海漂庫存持續(xù)累庫，推動到港進入持續(xù)增加趨勢，同時國內高爐小范圍年中檢修，鐵水產量繼續(xù)三周小幅減產，鐵礦庫存窄幅波動。

展望7月份，中國鐵礦石供需面或供需雙弱，但前期高發(fā)運使得國內鐵礦石進口增量明顯，港口庫存增量明顯。

供應端，7月鐵礦石日均發(fā)運量預計環(huán)比減少，同比小幅增加；綜合前期發(fā)運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預計表現(xiàn)為同環(huán)比增加。

需求端因季節(jié)性的原因，高爐檢修增加，鐵水環(huán)比持續(xù)走弱。綜合來看，2025年7月中國市場鐵礦石過渡至供應寬松，港口庫存或將繼續(xù)累庫，鐵礦石價格或將偏弱震蕩。

Part1.價格：本月鐵礦石價格先漲后跌，價格重心下移

本月鐵礦石價格震蕩下跌后小幅反彈，整體均價表現(xiàn)為下跌走勢。其中鐵礦石價格方面，青島港PB粉價格跌幅大于62%澳粉指數大于新交所掉期主力合約大于鐵礦石期貨主力合約。

截至目前，Mysteel62%澳粉遠期價格指數93.55美元/噸，環(huán)比下跌3.2美元/噸，跌幅3.31%。上海螺紋鋼價格3130元/噸，環(huán)比 上漲10元/噸，漲幅0.32%。

6月基本面成材需求仍有韌性、鐵水產量維持高位，鐵礦整體去庫，供應端6月礦山財年末沖量，全球鐵礦石周度發(fā)運量高位運行，庫存端出現(xiàn)小幅累庫，基本面表現(xiàn)為供強需弱，鐵礦石價格受到壓制出現(xiàn)連續(xù)下跌。

鐵礦石期現(xiàn)方面，本月09合約基差月環(huán)比收窄33，截至目前，PB粉-09合約基差為-8；進口利潤方面，以青島港PB粉為例，截止目前，PB粉即期進口利潤為-10元/噸，月環(huán)比收窄9元/噸。

本月江蘇地區(qū)鋼廠螺紋毛利走擴明顯，截止目前，江蘇地區(qū)螺紋鋼即期毛利為184元/噸，月環(huán)比收窄45元/噸。

Part 2. 基本面回顧和展望

2.1基本面：中國鐵礦石基本面表現(xiàn)為供弱需強，港口庫存小幅累庫

數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據

本月鐵礦石基本面點評：6月中國鐵礦石基本面表現(xiàn)供強需弱局面。供應端方面，日均到港量環(huán)比增加。

需求端方面，6月鋼鐵出口在90天關稅暫停期內繼續(xù)維持較高水平，下游需求走弱程度有限，產業(yè)及鐵礦石自身基本面矛盾累積速度偏慢，鋼廠減產壓力較小，在淡季以及行政減產到來前抓緊生產兌現(xiàn)利潤動力較足，6月日均鐵水產量整體在241-242萬噸之間窄幅波動，多數為年中短期高爐檢修，未出現(xiàn)規(guī)模性持續(xù)減產。

從鐵礦石庫存結構變化來看，月內疏港維持高位，港口庫存同樣表現(xiàn)為先去庫后累庫。

2.2供給：6月全球發(fā)運環(huán)比回升、中國到港環(huán)比回升

數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據

鐵礦石到港量：6月份47港到港總量環(huán)比回升，處于近三年同期中高位水平。目前6月日均到港量為352萬噸，環(huán)比增加18萬噸，同比增加6萬噸。

6月到港環(huán)比增量主要來自巴西、非主流，澳礦到港環(huán)比回升。47港兩港卸前累計同比減量由6月初的2385萬噸縮至2193萬噸。根據前期發(fā)運及模型預測， 7月到港強度同環(huán)比增加。

鐵礦石發(fā)運量：6月份全球鐵礦石發(fā)運季節(jié)性沖高，處于近三年同期中等偏高水平，日均發(fā)運量為490萬噸，環(huán)比增加32萬噸，同比增加7萬噸。

澳洲日均發(fā)運環(huán)比增加23萬噸，同比減少4萬噸；巴西日均發(fā)運環(huán)比增加6萬噸，同比增加5萬噸。

非主流國家日均發(fā)運環(huán)比增加3萬噸，同比增加6，其中環(huán)比增量主要體現(xiàn)在烏克蘭、馬來西亞、瑞典、塞拉利昂、利比里亞。預計7月全球鐵礦石日均發(fā)運量環(huán)比減少，同比增加。

2.3需求：6月日均鐵水產量環(huán)比下滑

數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據

鐵水產量： Mysteel統(tǒng)計247家鋼廠樣本6月鐵水產量總量預計環(huán)比減少327萬噸至7258萬噸，日均鐵水產量環(huán)比減少2.76萬噸至241.93萬噸/天，降幅1.1%。全年累計同比增加8.1萬噸，增幅3.5%。

6月日均鐵水產量整體在241-242萬噸之間窄幅波動，多數為年中短期高爐檢修，未出現(xiàn)規(guī)模性持續(xù)減產，行政限產方面，目前僅有福建三鋼以完成限產目標為由從6月開始進行長時間停爐。

主要原因是鋼鐵搶出口在90天關稅暫停期內繼續(xù)維持較高水平，下游需求走弱程度有限，五大材供應降幅擴大，而消費同比持穩(wěn)，庫存降幅擴大，產業(yè)及鐵礦石自身基本面矛盾累積速度偏慢，同時焦炭第四輪提降落地，鐵礦現(xiàn)貨均價跌至今年最低，使鋼廠盈利維持在100-200元/噸同比較好水平，全國鋼廠盈利率維持在59%較高水平。

減產壓力較小，在淡季以及行政減產到來前抓緊生產兌現(xiàn)利潤動力較足，月內鐵水產量經歷小幅常規(guī)減產后再度回升。

7月鋼材需求延續(xù)6月內需淡季下滑及出口增速放緩的格局，但同樣降幅偏緩疊加庫存低位，矛盾累積仍未到推動鋼廠持續(xù)性減產的程度，仍能支撐鐵水均值維持相對高位。

從高爐檢修情況來看，目前已安排檢修計劃的高爐相對較少，但考慮到7月下半月成材矛盾累積到一定程度，鋼廠臨時檢修及高爐降負荷或有少量增加，預計7月日均鐵水產量環(huán)比下滑。

2.4庫存：6月中國47港鐵礦石庫存整體呈現(xiàn)累庫趨勢

數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據

7月中國47港鐵礦石庫存先累庫后去庫，整體呈現(xiàn)累庫趨勢.。截止目前，47港鐵礦石庫存總量14480.23萬噸，較上月底累庫10.65萬噸，比今年年初去庫1130.21萬噸，比去年同期庫存低1066.09萬噸。

本月47港鐵礦石庫存整體表現(xiàn)為小幅累庫庫主要原因是鐵水持續(xù)高位，周期內需求量低于于港口鐵礦石卸貨入庫量。

Part 3. 展望

展望7月份，中國鐵礦石供需面或供需雙弱，但前期高發(fā)運使得國內鐵礦石進口增量明顯，港口庫存增量明顯。

供應端，7月鐵礦石日均發(fā)運量預計環(huán)比減少，同比小幅增加；綜合前期發(fā)運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預計表現(xiàn)為同環(huán)比增加。

需求端因季節(jié)性的原因，高爐檢修增加，鐵水環(huán)比持續(xù)走弱。

綜合來看，2025年7月中國市場鐵礦石過渡至供應寬松，港口庫存或將繼續(xù)累庫，鐵礦石價格或將偏弱震蕩。

數據來源：鋼聯(lián)數據