近期煤焦市場整體延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行格局，價格重心顯著上移。其中，煉焦煤價格先一步上漲，成為引領(lǐng)本輪煤焦市場走強(qiáng)的核心動力。自上月月末焦煤價格啟動反彈以來，各煤種價格普遍均有不同程度的漲幅，其中部分骨架煤種表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，累計(jì)漲幅已突破200元/噸大關(guān)；即便按平均水平計(jì)算，主流煉焦煤價格相比上月底的低點(diǎn)也有超120元/噸的上漲。相比之下，焦炭價格漲價壓力偏大，上周五（7月17號）成功實(shí)現(xiàn)首輪提漲落地，幅度在50-55元/噸之間。然而，即使價格上漲一輪，焦化行業(yè)整體仍深陷虧損泥潭。市場格局呈現(xiàn)明顯分化，國內(nèi)焦化行業(yè)內(nèi)僅有少數(shù)頭部焦企憑借規(guī)模、成本或產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢能夠維持微利，而絕大多數(shù)獨(dú)立焦化企業(yè)已持續(xù)處于虧損狀態(tài)。Mysteel調(diào)研了解，焦炭首輪上漲落地后，焦化行業(yè)平均噸焦虧損依然超40元，而鋼廠平均盈利則在150元以上——產(chǎn)業(yè)利潤分配失衡成為當(dāng)前核心矛盾，焦化面臨成本抬升（焦煤上漲）與焦炭提漲困難的雙重壓力。

第二輪提漲開啟：虧損與基本面支撐共振

今日市場有多家焦企開啟第二輪提漲，幅度依舊是50/55元/噸。目前焦炭基本面仍然能夠給焦企提供支撐提漲的底氣，焦炭市場呈現(xiàn)供需緊平衡格局。

需求韌性顯著： 鐵水產(chǎn)量持續(xù)處于242萬噸/日高位，顯著高于去年同期水平，為焦炭需求構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)底部。鋼廠盈利尚可，主動減產(chǎn)意愿不足，支撐原料剛性消耗。就目前與多家鋼廠調(diào)研了解，8月中旬前鐵水產(chǎn)量預(yù)期在240萬噸附近。

供應(yīng)恢復(fù)緩慢： 焦企在虧損下現(xiàn)實(shí)下生產(chǎn)積極性受挫，疊加部分地區(qū)環(huán)保檢查擾動，焦炭供應(yīng)增量有限。此外上游焦煤受制于安監(jiān)壓力，供應(yīng)恢復(fù)始終不及市場預(yù)期，導(dǎo)致煤價持續(xù)走強(qiáng)（部分煤種較上月底低點(diǎn)已漲超200元/噸），從成本端擠壓焦企利潤。

庫存結(jié)構(gòu)優(yōu)化： 焦煤/焦炭庫存持續(xù)去化，庫存壓力向下游鋼廠及港口轉(zhuǎn)移，表明市場實(shí)際消化能力尚可?；仡櫳习肽辏航箖r格經(jīng)歷了單邊下跌，當(dāng)前的價格反彈可以看作是供需格局修復(fù)后的正常市場調(diào)整，下游的焦鋼企業(yè)在階段性的補(bǔ)庫行為也進(jìn)一步拉動了價格上行。

市場情緒樂觀：隨著七月國內(nèi)重要會議的臨近，市場普遍對“反內(nèi)卷”政策以及刺激內(nèi)需措施的進(jìn)一步落地抱有積極期待。正是在這種情緒主導(dǎo)和政策預(yù)期的共同推動下，黑色系大宗商品整體維持了階段性的高位運(yùn)行態(tài)勢。

第二輪落地可期，但后續(xù)漲幅空間存疑

虧損壓力與成本推動： 焦企普遍陷入虧損，急需通過焦價上漲改善利潤。同時焦煤價格強(qiáng)勢上漲形成剛性成本支撐，焦化廠向下游傳導(dǎo)壓力訴求迫切。

鋼廠具備接受能力： 當(dāng)前鋼廠盈利尚可，鐵水高產(chǎn)下對焦炭需求剛性，具備接受二到三輪的上漲空間。首輪50-55元/噸提漲已順利落地，為第二輪提漲鋪平道路，預(yù)計(jì)本周第二輪上漲能夠落地。

展望后市：焦炭價格短期偏強(qiáng)運(yùn)行，第三輪上漲目前大概率也能落地，但需警惕潛在風(fēng)險?；久婺芊裰谓蛊箝_啟第四輪提漲，將高度依賴鐵水產(chǎn)量能否維持高位及焦煤價格能否繼續(xù)提供支撐，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季下，市場對需求韌性仍存擔(dān)心，一旦鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)超預(yù)期下滑或政策力度不及預(yù)期，負(fù)反饋風(fēng)險將顯著上升。

目前焦煤繼續(xù)上漲空間有限，蒙煤通關(guān)恢復(fù)，焦煤進(jìn)口利潤也再次打開，供應(yīng)收緊的邏輯在減弱，不過按照平均漲幅去看，還會有煤種出現(xiàn)補(bǔ)漲行為，但繼續(xù)擴(kuò)大漲幅空間的支撐有所不足，成本短期對焦價有支撐。

來源：我的鋼鐵網(wǎng)